最新消息
最新消息| 晨會聚焦220214重點關注黃金珠寶行業、中天科技、方大炭素、漢鐘... | 2022-02-15 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://finance.sina.cn/2022-02-14/detail-ikyamrna0644006.d.html" 晨會提要【宏觀與策略】2021年第四季度貨幣政策報告解讀：積極主動貫徹落實中央經濟工作會議精神，強化跨周期調節【行業與公司】黃金珠寶行業專題系列三-把握鉆石行業增長機遇，多場景消費打開成長空間中天科技（002841）深度報告：海纜龍頭企業，光儲業務加速2021年四季度監管數據快評：監管數據印證銀行基本面繼續向好方大炭素（600516）深度報告：石墨電極龍頭，多維度打開成長空間漢鐘精機（002158）2021年業績快報點評：業績穩步增長，真空泵業務發展空間廣闊牧原股份（002714）公司動態快評：限制性股票激勵再落地，助力公司長期發展宏觀與策略2021年第四季度貨幣政策報告解讀：積極主動貫徹落實中央經濟工作會議精神，強化跨周期調節事項：2月11日19時33分，央行發布了2021年第四季度貨幣政策執行報告。評論：第四季度我國經濟恢復企穩，當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，貨幣政策將更加積極，注重充分發力、精準發力、靠前發力，著力穩定宏觀經濟大盤。經濟發展面臨三重壓力，對此既要正視困難，又要堅定信心2021年我國經濟發展保持全球領先地位，第四季度經濟恢復企穩。當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，外部環境更趨嚴峻和不確定。對國內當前經濟的描述：2021年我國經濟發展和疫情防控保持全球領先地位，實現了較高增長、較低通脹、較多就業的優化組合。其中第四季度我國經濟恢復企穩，GDP同比增長4.0%，兩年平均增長5.2%，較第三季度回升0.3個百分點。我國是具有強勁韌性的大型經濟體，經濟長期向好的基本面沒有變，構建新發展格局的有利條件沒有變。也要看到，當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，外部環境更趨嚴峻和不確定。對國外經濟的判斷：受疫情反彈擾動，2021年下半年以來全球經濟復蘇放緩，供應鏈瓶頸仍未根本緩解，海外通脹壓力上升，發達經濟體勞動力市場出現結構性變化。展望未來，疫情形勢、通脹走勢、發達經濟體宏觀政策調整仍有較大不確定性，可能伴生的經濟金融風險不容忽視。對國內未來經濟形勢判斷：國內經濟面臨下行壓力，疫情反復仍對消費需求形成抑制，部分領域投資尚在探底，經濟潛在增速下行、人口增長放緩、低碳轉型等中長期挑戰也不容忽視。對此既要正視困難，又要堅定信心，我國經濟長期向好的基本面沒有變，構建新發展格局的有利條件沒有變，應集中精力辦好自己的事，努力實現高質量發展。對國內通脹形勢的描述和判斷：通脹壓力總體可控。2021年我國CPI全年均值0.9%。未來CPI運行中樞可能較上年溫和抬升，繼續在合理區間運行。與此同時，PPI同比漲幅在階段性沖高后回落。未來全球經濟供需缺口有望趨于彌合，加之高基數效應逐步顯現，預計2022年我國PPI同比漲幅將延續回落態勢。下一階段貨幣政策思路的變化點：“積極主動貫徹落實中央經濟工作會議精神”、“加大跨周期調節力度”、“引導金融機構有力擴大貸款投放”對2021年貨幣政策思路的總結：“2021年貨幣政策體現了靈活精準、合理適度的要求，前瞻性、穩定性、針對性、有效性、自主性進一步提升，主要金融指標在2020年高基數基礎上繼續保持有力增長，金融對實體經濟支持力度穩固。”對下一階段貨幣政策思路的展望：“堅持穩字當頭、穩中求進，積極主動貫徹落實中央經濟工作會議精神，加大金融對實體經濟的支持力度，繼續做好“六穩”、“六保”工作，為保持經濟運行在合理區間營造適宜的貨幣金融環境。穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發力、精準發力、靠前發力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩、結構優的較好組合。”然后和第三季度貨幣政策執行報告相比，此次提到的下一階段貨幣政策思路的變化有：（1）強調“積極主動貫徹落實中央經濟工作會議精神”；（2）增加“引導金融機構有力擴大貸款投放”；（3）提到“著力穩定宏觀經濟大盤，推動經濟行穩致遠，迎接黨的二十大勝利召開”；我們認為，相比于三季度貨幣政策執行報告的定調，當前的貨幣政策更加積極，屢次提出“加大”，包括“加大跨周期調節力度”、“加大金融對實體經濟的支持力度”等。另外2022年上半年是貨幣政策發力的重要時點。其它亮點1、專欄1《銀行體系流動性影響因素與央行流動性管理》中提出，在對銀行體系流動性形勢進行分析時，宜著眼于央行流動性管理的整體框架而不是局部因素，不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺，更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動性的因素，并以此判斷流動性松緊程度。實際上，在目前的流動性管理框架下，央行盯住市場利率開展操作，無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應對，保持流動性合理充裕。對于貨幣政策工具到期，央行會科學安排到期節奏進行跨周期流動性管理，審時度勢根據調控需要對一些到期工具進行適度續做，充分滿足市場合理流動性需求。點評：對銀行體系流動性分析應著眼全局。2、專欄1《銀行體系流動性影響因素與央行流動性管理》中還提到，從市場角度來說，觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的指標是市場利率，判斷貨幣政策姿態也應重點關注公開市場操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內的總體運行情況，而不宜過度關注流動性數量以及公開市場操作規模等數量指標。點評：利率，而不是量，是觀察流動性和貨幣政策姿態的主要指標。3、專欄2《增強信貸總量增長的穩定性》中提到，統籌做好跨年度政策銜接，引導金融機構加大對實體經濟支持力度，著力增強信貸總量增長的穩定性，保持經濟運行在合理區間。點評：1月貨幣信貸數據放量是央行有意為之。4、專欄3《我國宏觀杠桿率保持基本穩定》中提到，疫情以來我國以相對較少的新增債務支持了經濟較快恢復增長，宏觀杠桿率增幅相對其他主要經濟體而言并不算高。點評：我國疫情防控得力，宏觀政策更加有效。數據方面，超額準備金率有所上升，貸款加權利率創新低，失業率總體穩定1、銀行間流動性合理充裕。12月末金融機構超額準備金率為2.0%，比上年同期下降0.2個百分點，比9月末高0.6個百分點，絕對水平仍處于近些年同期中等水平。2、就業形勢總體穩定。12月末全國城鎮調查失業率為5.1%，比上年同期下降0.1個百分點，較三季度上升0.3個百分點；3、12月一般貸款加權平均利率4.76%，較9月下降24BP。其中，一般貸款加權平均利率為5.19%，較9月下降11BP；票據融資2.18%，較9月下降47BP；個人住房貸款5.63%，較9月上升9BP。另外，12月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為67.75%，利率等于LPR的貸款占比為6.98%，利率低于LPR的貸款占比為25.27%，貸款利率減點區間整體較9月明顯增加。風險提示：國內疫情反復擾動，消費走弱等。證券分析師：趙婧S0980513080004；董德志S0980513100001；行業與公司黃金珠寶行業專題系列三-把握鉆石行業增長機遇，多場景消費打開成長空間行業概覽：鉆飾規模超千億，后疫情時期需求復蘇；發展驅動：婚戀、悅己等多場景消費共促增長；競爭要素：產品+渠道助快速發展，品牌價值構建核心壁壘；天然鉆VS培育鉆：共享行業發展機遇，品牌差異化定位形成互補；多重利好將推動鉆石行業基本面穩步增長，并在后疫情時代集中度有望持續提升，同時行業估值水平處于歷史地位，在龍頭企業自身經營持續向好下，當前板塊具備較強配置性價比。我們建議首先關注綜合類珠寶龍頭通過加速展店擴張，以及多元化產品布局實現快速增長，如周大福、周大生、老鳳祥及豫園股份等；其次關注特色婚戀珠寶品牌，通過差異化品牌價值傳遞塑造獨特競爭壁壘，如迪阿股份；此外，關注規模擴張彈性大，且產品分享悅己市場紅利的時尚化珠寶品牌，如潮宏基等。證券分析師：張峻豪S0980517070001；聯系人：柳旭；中天科技（002841）深度報告：海纜龍頭企業，光儲業務加速海纜龍頭，由通信向新能源板塊延伸；行業機遇：海風光儲高景氣，光通信觸底反彈；優勢及成長性分析：鞏固海纜核心壁壘，發力光儲藍海市場；我們看好中天科技的海洋板塊壁壘及新能源業務彈性，預計中天科技2022-2023年營業收入為455442億元（同比-5.2%-2.9%）歸母凈利潤為3747億元，我們認為公司合理估值在20.40-22.37元股之間，相對于公司目前股價有26%-39%的溢價空間，給予“買入”評級。證券分析師：馬成龍S0980518100002；付曉欽S0980520120003；2021年四季度監管數據快評：監管數據印證銀行基本面繼續向好銀保監會披露商業銀行2021年四季度監管數據，行業2021年凈利潤同比增長12.6%，兩年平均增長4.7%，增速持續回升。從凈息差來看，基本保持穩定；從不良來看，不良率、關注率、撥備覆蓋率等資產質量數據均向好。整體來看，此次監管數據符合預期，我們預計2022年行業基本面將保持穩定，考慮到當前板塊估值處于低位以及后續穩增長、寬信用的政策取向，看好板塊后續表現，維持行業“超配”評級。個股方面重點推薦在服務制造業企業方面有優勢的中小銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農銀行、張家港行、無錫銀行，建議關注業績增長較快的成都銀行、招商銀行。證券分析師：王劍S0980518070002；陳俊良S0980519010001；田維韋S0980520030002；方大炭素（600516）深度報告：石墨電極龍頭，多維度打開成長空間內生+外延增長，龍頭地位穩固；石墨電極供需日趨改善；產能提升、產品升級，轉型炭素強企；一體化布局，成本優勢突出；當下石墨電極供需環境趨于改善，價格具備上漲動力，公司作為行業龍頭，產業優勢突出，產能提升疊加產品升級給公司帶來成長屬性。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為11.816.520.1億元，利潤增速為115.8%39.5%22.1%，首次覆蓋給予“買入”評級。證券分析師：劉孟巒S0980520040001；馮思宇S0980519070001；漢鐘精機（002158）2021年業績快報點評：業績穩步增長，真空泵業務發展空間廣闊2021年營收預計同比+31.21%，歸母凈利潤預計同比+34.05%；真空泵業務持續受益光伏高景氣，半導體領域打開更大空間；公司經營穩中向好，盈利能力穩中有升，我們小幅下調公司2021-2023年歸母凈利潤至4.886.077.42億元（前值5.016.538.19億元），EPS0.911.141.39元，對應PE252016倍，維持“買入”評級。證券分析師：吳雙S0980519120001；李雨軒S0980521100001；聯系人：田豐、年亞頌；牧原股份（002714）公司動態快評：限制性股票激勵再落地，助力公司長期發展國信農業觀點：1）牧原股份2022年限制性股票激勵計劃范圍擴大至6093人，有望由上而下充分調動員工的主觀能動性，推進養殖環節降本增效；2）截至目前，牧原股份員工持股計劃及股權激勵所認購的股權比例合計接近公司總股本14%，位于行業領先地位，展現了公司與員工利益共享的決心，利好公司長期發展；3）我們認為2022年是提前布局生豬板塊最好的階段，因為2023年豬周期大概率實現反轉行情，近期虧損加劇或加速預期反轉趨勢，牧原股份成本低出欄速度快，是行業管理最為優秀的企業，其短期成本的提升表征行業短期成本抬升，周期提前反轉的邏輯得到進一步催化，對公司和行業都是利好。4）風險提示：行業發生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力。5）投資建議：牧原股份依然是行業管理最為優秀的企業，雖然考慮到公司出欄規模較大，公司成長性減弱，但其仍是行業確定性的首選標的；公司有望憑借其養殖模式以及優秀的管理，保持或者再次拉大與行業的競爭優勢，強者恒強。考慮到公司本次激勵或將助力未來兩年降本增效有進一步實質性提升，故上調23年盈利預測，預計公司21-23年歸母凈利潤為77.5161.44325.32億元（原預計21-23年歸母凈利潤為77.5161.44261.07億元），對應EPS為2.061.638.65元，對應當前股價PE為27.134.18.0X，維持“買入”評級。證券分析師：魯家瑞S0980520110002；聯系人：李瑞楠；研報精選：近期公司深度報告錦江酒店（600754）深度報告：把握時代機遇，規模劍指全球第一酒店業：規模筑壁壘，機遇期躍升，疫后看集中，復蘇有彈性；錦江酒店：國企謀變，并購做大，緊抓機遇，整合做強；未來成長：長線力爭全球規模第一，運營與平臺賦能提效；預計21-23年EPS0.061.171.93元，立足當下看未來12月，預計合理價格65.1-69.6元，較最近收盤價有18.5%-26.7%溢價空間。公司緊抓疫情大考關鍵期謀成長，未來一看復蘇彈性；二看加速下沉和中高端加密等規模擴張；三看平臺賦能支撐前端強化和后臺提效。龍頭積極做大并做強，劍指全球規模第一酒店集團，維持“買入”。證券分析師：曾光S0980511040003；鐘瀟S0980513100003；朗新科技（300682）深度報告：能源數字化高景氣，平臺+運營齊發展投資建議：首次覆蓋，給予“買入”評級。預計2021-2023年公司營收分別為44.6454.7867.32億元，同比增長32%23%23%；歸母凈利潤為8.7310.9213.68億元，同比增長24%25%25%；EPS為0.841.051.32元，對應當前PE為403226倍。結合公司絕對和相對估值，我們認為公司股票價值在41.14-44.34元之間，相對于公司目前股價有約21.8%~31.3%的估值空間。在當前雙碳綠電背景下，新能源發展迅猛，電力IT景氣度持續提升；公司作為能源數字化核心企業，在系統建設和互聯網運營上均有望加速發展，因此給予“買入”評級。證券分析師：熊莉S0980519030002；庫宏垚S0980520010001；鹽湖股份（000792）深度報告：國內鉀肥龍頭，鹽湖提鋰迎來戰略發展期國內最大的鉀肥和鹽湖提鋰生產企業；洗盡鉛華，剝離虧損資產輕裝上陣；鋰行業新周期啟動，重視國內鋰資源開發；通過多角度估值得出公司合理估值區間在39.57-43.44元，相對于公司目前股價有23%-35%左右的溢價空間，對應總市值在2150-2360億元之間。我們認為公司依托察爾汗鹽湖得天獨厚的資源優勢，在國內鉀肥和鹽湖提鋰領域處于絕對領先的地位，尤其是未來在鹽湖提鋰領域有望實現跨越式增長，有望充分享受鋰行業高景氣周期帶來的紅利，首次覆蓋，給予“買入”評級。證券分析師：劉孟巒S0980520040001；楊林S0980520120002；楊耀洪S0980520040005；薛聰S0980520120001；聞泰科技（600745）深度報告：構筑智造平臺，實現客戶及產品結構再進階完成半導體+光學模組+ODM三大業務布局，向產品型公司升級；全球第九大功率半導體企業，積極擴產迎接汽車電動化機遇；ODM業務橫向拓展品類，借助得爾塔切入北美大客戶；我們預計公司202120222023年EPS分別為2.604.215.00元，對應PE為53.833.328.0x，給予公司目標價168.52-179.16元，較當前股價有20.46%-28.06%的溢價空間，維持“買入”評級。證券分析師：胡劍S0980521080001；胡慧S0980521080002；海倫司（9869.HK）深度：小酒館龍頭正處發展高勢能期酒館行業：經濟型酒館顛覆傳統，先發優勢為本輪變革勝負手；海倫司：勢能初現展店提速，疫情常態化下經營韌性更強；成長展望：標準化擴張與自有產品戰略為雙主線；估值復盤：品牌高勢能期往往享受估值溢價；預測公司21-23年EPS為-0.010.420.75元，22-23對應PE3721x，單店模型初步已驗證和處于展店爬升期，且疫情常態化下經濟型模式韌性強，可選消費板塊后疫情時代確定性較高標的，維持買入評級。證券分析師：曾光S0980511040003；聯系人：張魯；研報精選：近期行業深度報告血糖監測專題：技術迭代，市場廣闊血糖監測是POCT的“最大蛋糕”；技術迭代，CGM技術門檻高；全球市場：血糖監測龍頭瓜分巨額市場；中國市場：國產品牌待時飛；未來發展：三大助力推動血糖監測公司發展；推薦買入魚躍醫療（BGM傳統業務優勢，收購凱立特進入CGM賽道）、關注微泰醫療（胰島素泵和CGM業務有望協同發展，技術壁壘高），關注三諾生物（BGM產品豐富、零售渠道優勢，CGM產品在研），關注九安醫療（BGM血糖儀設計獨特，小米健康領域合作伙伴）等。證券分析師：朱寒青S0980519070002；汽車智能化系列專題之感知篇：終端智能化軍備競賽打響，中游各感知硬件放量先行環境感知：ADAS滲透率不斷提升，單車傳感器數量不斷提升；車身感知：高階自動駕駛落地在即，高精度定位需求激增；網聯感知：與單車智能相結合，助力綜合智能網聯汽車的發展；汽車智能化下半場的大門正式開啟，各家整車OEM廠商紛紛開啟智能化軍備競賽，希望在智能化領域打造產品差異化，占領終端市場，各類感知硬件有望率先放量。建議關注炬光科技、虹軟科技、韋爾股份、德賽西威、華域汽車、中科創達、四維圖新、華測導航、千方科技、移遠通信、均勝電子等相關上市公司。證券分析師：熊莉S0980519030002；宏觀專題-價值投資之魂·ROE系列（一）對高ROE的新認識今年寧組合大幅跑贏茅指數，茅指數的企業是符合ROE“絕對水平高”的限定，但并不滿足ROE高增長，即ROE邊際上還有上漲的條件。即便ROE的絕對水平很高，但邊際上沒有長進，雖然有盈利支撐但是很難享受估值紅利，在寬貨幣、穩信用的格局下茅組合這類“績優生”多少有些吃虧。相比之下，寧組合的ROE邊際上還在走高，可以類比為考試中“進步名次”跨度不斷增大的“后進黑馬”，映射到股價上，其漲幅超出了“績優生”。如果測算整個A股中：（1）ROE連續3年在20%以上的公司比例；（2）ROE連續三年有上漲的公司比例。可以發現，“后進黑馬”相對“績優生”更為稀缺，若以2012年作為分界線，近10年來高ROE的企業比例還在增加，但ROE邊際走高的企業比例是下降的。在傳統高ROE的策略上，可以兼顧“績優生”和“后進黑馬”的雙重屬性篩選出潛在高回報的主體，來搭建配置組合。即便2022年有“寬信用”的預期，在全球央行收水、貨幣政策正常化的前提下，也很難看到估值的邏輯。用“高ROE”和“ROE邊際走高”雙重屬性來篩選股票可以規避聯儲貨幣正常化進程中投資于股票市場的風險。證券分析師：董德志S0980513100001；王開S0980521030001；毛發醫療產業專題研究系列：從雍禾醫療看毛發醫療機構的發展機遇行業綜述：百億市場中年輕化趨勢提升，民營專科機構趁勢而起；行業發展驅動：低滲透率下前景廣闊，植發技術迭代提升消費體驗；核心競爭解析：多要素構建綜合競爭力，標準化運營能力助力連鎖擴張；行業發展趨勢：植發+養固構建毛發醫療服務閉環；毛發經濟持續發展背景下，毛發醫療機構是承接消費的核心渠道，未來在美麗健康消費升級背景下，有望受益滲透率以及客單價的共振，并通過強化自身品牌力及運營效率，實現快速擴張提升市占率，并拉升整體利潤水平。建議關注品牌認知度高且連鎖化運營優異的機構，包括植發專科機構雍禾醫療上市后的潛在投資機會，以及開展植發業務的醫美機構，如朗姿股份、醫思健康（擁有“發森”健發中心）、醫美國際等。證券分析師：張峻豪S0980517070001；聯系人：柳旭；稀土行業專題2：從供需平衡表，看稀土行業投資邏輯供給嚴格受控；行業需求變革；稀土價值重估；隨著新能源車等產業的高速發展，磁材需求全面爆發，稀土行業迎來根本性變革。我們預計未來五年，氧化鐠釹供需長期存在缺口，基本面驅動下，稀土價值迎來重估。在當前時點，我們推薦關注稀土永磁產業兩條投資主線。一是氧化鐠釹供不應求，看好擁有資源優勢的稀土冶煉企業。二是高端釹鐵硼需求高速增長，看好快速擴張的磁材龍頭企業。建議關注北方稀土、金力永磁等。證券分析師：劉孟巒S0980520040001；馮思宇S0980519070001； 關鍵字標籤：婚戒 |
|
 |
|
